Giá vàng thế giới vượt qua những ngưỡng lịch sử 3.500 tạo ra cuối tháng 4 để tiến chạm tới mốc đỉnh mới 3.600 USD/Ounce. Cụ thể giá vàng đã tăng đến 139 USD/Ounce, tương ứng 4,04% để đóng cửa cuối tuần ở mức 3.586,5 USD/Ounce. Nguyên nhân chính thúc đẩy giá vang là những số liệu liên quan đến thị trường lao động thiếu tích cực được công bố trong tuần.

1. THỊ TRƯỜNG THẾ GIỚI (XAU/USD)

1.1. Diễn biến giá và các yếu tố tác động trong tuần

Giá vàng giao ngay (XAU/USD) đã có một tuần tăng trưởng ấn tượng, vượt dứt khoát ngưỡng kháng cự lịch sử 3.500 USD/ounce để chinh phục đỉnh cao mới, có thời điểm chạm mốc 3.600 USD/ounce. Kết tuần, giá vàng đóng cửa ở mức 3.586,5 USD/ounce, tăng 139 USD (tương đương 4,04%). Động lực tăng giá chủ đạo đến từ báo cáo việc làm tháng 8 của Mỹ gây thất vọng lớn.

Báo cáo việc làm tháng Tám giáng thêm một đòn mạnh vào thị trường việc làm vốn đã yếu ớt, khi các nhà tuyển dụng chỉ tạo thêm 22.000 việc làm - thấp hơn nhiều so với dự báo 75.000 của các nhà kinh tế. Con số ảm đạm này tiếp nối báo cáo tháng Bảy cũng đáng lo ngại không kém với 73.000 việc làm mới, trong khi các điều chỉnh đã làm giảm 258.000 việc làm so với hai tháng trước đó. Trong khi đó, tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3%. Các dự liệu này cho thấy thị trường lao động đang có những bất ổn nhất định.

Với số liệu thị trường lao động yếu kém như vậy thì càng hỗ trợ cho giá vàng tăng thông qua tổng hòa các yếu tố. Thứ nhất, nó làm dấy lên lo ngại về một cuộc suy thoái kinh tế tại Mỹ, thúc đẩy dòng tiền chảy vào vàng để phòng thủ rủi ro. Thứ hai, nó gần như đảm bảo rằng Fed sẽ phải cắt giảm lãi suất trong tháng 9 để kích thích kinh tế; điều này trực tiếp làm tăng sức hấp dẫn của vàng vì chi phí cơ hội cho việc nắm giữ tài sản không sinh lời này sẽ giảm xuống. Cuối cùng, cả hai yếu tố trên đều gây áp lực làm suy yếu đồng USD, khiến vàng trở nên rẻ và hấp dẫn hơn trong mắt các nhà đầu tư quốc tế sở hữu đồng tiền khác do vàng được neo theo đồng USD, từ đó thúc đẩy thêm nhu cầu mua.

Ngoài ra, đà tăng của giá vàng thế giới cũng đến một phần từ lực mua vào lớn của Quỹ ETF vàng SPDR Gold Trust. Không những tiếp nối đà mua từ tuần cuối tháng 8, Quỹ vàng này còn mua vào mạnh hơn trong 2 ngày đầu tuần đầu tháng 9 với mức hơn 22 tấn. Các ngày sau lại chứng kiến Quỹ này bán ra chốt lời, tuy nhiên mức bán ra chỉ bằng một nửa so với số đã mua.

1.2. Những sự kiện tuần tới và nhận định giá vàng

Tuần tới, thị trường sẽ tập trung vào hai dữ liệu lạm phát quan trọng tháng 8 của Mỹ là Chỉ số giá sản xuất (PPI) và Chỉ số giá tiêu dùng (CPI). Trong đó, PPI là một chỉ báo sớm cho thấy áp lực lạm phát đối với CPI, vì nó phản ánh giá thành ở cấp độ sản xuất.

Tuy nhiên, dựa trên phát biểu gần đây của Chủ tịch Fed - ông Powell, ưu tiên hàng đầu của Fed hiện tại là hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Do đó, ngay cả khi các chỉ số lạm phát sắp tới ở mức cao (trừ phi có đột biến bất ngờ), khả năng Fed vẫn sẽ giữ nguyên kế hoạch hạ lãi suất trong tháng 9 là rất lớn.

Lịch sự kiện tuần từ 08/09 - 12/09/2025

Về triển vọng trung - dài hạn của giá vàng vẫn duy trì xu hướng tích cực khi chính sách tiền tệ nới lỏng của Mỹ đang có nhiều dấu hiệu bắt đầu tiếp tục trở lại sau khoảng 1 năm bị kìm hãm bởi lo ngại những chính sách thuế quan của ông Trump có tác động đến lạm phát. Mặc dù vậy, việc giá vàng tăng mạnh còn đến từ sự kỳ vọng vào một đợt hạ lãi suất với quy mô lớn hơn, có thể là 0,5% ngay trong tháng 9 (thay vì mức 0,25% đã khá chắc chắn), và cộng thêm là những lần cắt giảm tiếp theo ngay trong năm 2025. Thêm nữa, yếu tố gần đây về việc Chính quyền đang có những hành động can thiệp sâu hơn (sa thải thống đốc Lisa Cook), làm mất đi tính “độc lập” của FED cũng khiến các Nhà đầu tư lo ngại cho yếu tố rủi ro này, nên việc tăng cường trú ẩn vào vàng càng được kích hoạt.

Trong ngắn hạn, cụ thể là tuần tới, giá vàng có thể sẽ tiếp tục tăng nhưng tốc độ có thể sẽ chậm lại hơn bởi: (1) Việc thị trường tăng mạnh trong giai đoạn vài tuần qua có thể là đã phản ánh kỳ vọng về việc giảm lãi suất, trong khi tuần tới những thông tin về lạm phát chỉ là thứ yếu trong bối cảnh ưu tiên thúc đẩy kinh tế, trong khi phải đến thì 17 -18/09 mới quyết định của FED về lãi suất, nên giá vàng sẽ có ít động lực hơn.

1.3. Phân tích kỹ thuật

• Trên khung tuần
• Trong tuần giao dịch gần nhất, giá đã có một cây nến xanh dài, đóng cửa một cách dứt khoát phía trên cạnh của mẫu hình tam giác tích lũy, củng cố cho cây nến bứt phá (breakout) cực kỳ quan trọng của tuần trước. Không những thế mà mức giá đóng cửa còn vượt kháng cự 3.500 mức đỉnh của tháng 4, mở ra tiềm năng cho một giai đoạn tăng giá mới.
• RSI cũng bắt đầu tiến lên trên 70 cho thấy động lượng tăng giá mạnh mẽ trong trung hạn.

• Trên khung ngày
• Bolliger bands đang được mở rộng ra rất nhanh, giá liên tục bám sát và thậm chí vượt ra ngoài dải trên của Bollinger Bands cho thấy một xu hướng tăng cực kỳ mạnh. Tuy nhiên, việc giá nằm quá xa dải giữa (đường SMA 20) cũng là một tín hiệu cho thấy giá đang bị kéo căng và có thể sớm có một nhịp điều chỉnh hoặc đi ngang để "nghỉ". 
• Chỉ báo RSI đang ở mức 76.60 xác nhận rằng động lượng tăng là rất lớn. Tuy vậy, việc RSI đã nằm trên mức 70 là vùng quá mua kéo dài cả tuần cho thấy mức độ tăng nóng cũng cảnh báo trong ngắn hạn có thể có nhịp điều chỉnh kỹ thuật.

Kết luận: Trên khung tuần và khung ngày đều cho thấy giá vàng đang có động lượng tăng mạnh và có thể tiếp tục xu hướng này trong trung hạn. Trong ngắn hạn, đà tăng có thể sẽ tiếp tục được duy trì, tuy nhiên độ dốc có thể sẽ không quá lớn như tuần vừa qua. Ngoài ra cũng cần lưu ý với việc xuất hiện nhịp điều chỉnh kỹ thuật có thể xảy ra bất cứ lúc nào khi RSI đã nằm lâu trên vùng quá mua. Theo đó các kịch bản giá cho tuần tới như sau:

• Kịch bản tiếp tục tăng (60%): Tiếp tục duy trì đà tăng nhưng không còn mạnh mẽ
• Kịch bản giá giảm hoặc đi ngang tích lũy (40%): Trong bối cảnh tuần tới khả năng không có tin tức gì mới mẻ hơn ủng hộ cho giá vàng, mà tin quan trọng là quyết định lãi suất của FED sẽ rơi vào tuần sau nữa thì nhịp chỉnh kỹ thuật hoặc tích lũy lại có thể xảy ra trong tuần tới (từ 08/9 - 12/9).

1.4. Tham khảo khảo sát Kitco

Cuộc khảo sát hàng tuần mới nhất của Kitco News cho thấy một làn sóng lạc quan mạnh mẽ đang bao trùm thị trường vàng, cả từ giới chuyên gia Phố Wall lẫn các nhà đầu tư cá nhân trên Phố Main. Tâm lý này dâng cao sau khi vàng phá vỡ các mức cao kỷ lục trong tuần qua. Cuộc khảo sát tuần này đã ghi nhận ý kiến từ cả hai nhóm đối tượng chính:

Chuyên gia Phố Wall: Trong số 18 nhà phân tích tham gia, có đến 14 người (78%) dự báo giá vàng sẽ tiếp tục tăng trong tuần tới. Chỉ có 3 chuyên gia (17%) cho rằng giá sẽ giảm, và 1 người (5%) giữ quan điểm trung lập, dự đoán giá đi ngang.

Nhà đầu tư nhỏ lẻ: Cuộc thăm dò trực tuyến thu hút 219 phiếu bầu. Kết quả cho thấy sự lạc quan rõ rệt với 160 nhà đầu tư (73%) tin rằng vàng sẽ tăng giá. 33 người (15%) dự đoán giá sẽ thấp hơn, trong khi 26 người còn lại (12%) cho rằng giá sẽ ổn định.

Khảo sát Kitco

Phía Lạc quan (Bullish)

Cả giới chuyên gia và nhà đầu tư cá nhân đều có chung niềm tin vào đà tăng của vàng, chủ yếu dựa trên các luận điểm sau: (1) Chính sách tiền tệ nới lỏng; và (2) Xu hướng tăng mạnh mẽ và vững chắc; (3) Lực mua từ các ngân hàng trung ương hỗ trợ mạnh mẽ.

Colin Cieszynski, chiến lược gia thị trường trưởng tại đơn vị quản lý đầu tư SIA Wealth Management, nhận định: "Số liệu việc làm Mỹ kém tích cực đã gia tăng áp lực buộc Fed phải cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới. Điều này đã bắt đầu kéo lợi suất trái phiếu kho bạc và đồng USD giảm, mở đường cho vàng tiếp tục đi lên."

Darin Newsom, nhà phân tích thị trường cấp cao tại Barchart.com, nói một cách dứt khoát: "Tăng. Bởi vì sẽ thật ngu ngốc khi nghĩ khác, vì các khía cạnh khác nhau của thị trường tiếp tục tạo ra các mức cao nhất mọi thời đại mới."

Adrian Day, chủ tịch của Adrian Day Asset Management, giải thích: "Vàng đã rõ ràng bứt phá nhờ việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào cũng như lực mua mới dựa trên chính sách tiền tệ nới lỏng hơn ở Hoa Kỳ và trên toàn thế giới... sau khi mọi thứ lắng xuống, vàng sẽ cao hơn."

Phía Thận trọng/Bi quan (Bearish/Neutral)

Một số ít chuyên gia tỏ ra thận trọng hơn, cho rằng thị trường có thể đối mặt với một đợt điều chỉnh ngắn hạn do tình trạng "quá mua" và áp lực chốt lời trước thềm cuộc họp của FOMC. Tuy nhiên, họ cũng đồng tình rằng bất kỳ sự sụt giảm nào cũng chỉ là tạm thời.

Tóm lại, cuộc khảo sát của Kitco phản ánh một tâm lý cực kỳ lạc quan trên thị trường vàng. Sự đồng thuận cao giữa các chuyên gia Phố Wall và nhà đầu tư cá nhân cho thấy niềm tin mạnh mẽ rằng đà tăng của vàng sẽ tiếp tục trong ngắn hạn. Các yếu tố vĩ mô, đặc biệt là kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất, là động lực chính thúc đẩy thị trường. Mặc dù có một vài lo ngại về khả năng điều chỉnh, xu hướng chung vẫn hoàn toàn nghiêng về phía tăng giá

2. THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC

3.1. Diễn biến

Kết thúc tuần giao dịch từ ngày 1/9 đến ngày 6/9, giá vàng miếng SJC tăng 4,8 triệu đồng/lượng, kết tuần giá SJC được các doanh nghiệp niêm yết ở mức 133,9-135,4 triệu đồng/lượng (mua - bán). Đây là mức kỷ lục mới của mặt hàng này. Chênh lệch 2 chiều mua và bán duy trì ở mức 1,5 triệu đồng/lượng, trong khi mức chênh lệch với giá vàng thế giới tiếp tục tăng lên đạt mức 19,26 triệu đồng lượng, cho dù tốc độ gia tăng chênh lệch đã có phần chậm lại (tuần trước là 18,93 triệu đồng/lượng)

Trong khi đó giá vàng nhẫn niêm yết còn chứng kiến mức tăng mạnh hơn SJC là 5,3 triệu đồng/ lượng, kết tuần ở mức 126,7-129,2 triệu đồng/lượng (mua - bán), cũng là mức kỷ lục của mặt hàng này. Chênh lệch mua vào bán ra duy trì 3 triệu đồng/lượng.

Diễn biến Vàng nhẫn

Đà tăng của giá vàng trong nước tuần qua được thúc đẩy bởi tác động từ thị trường thế giới là chủ đạo như phân tích ở trên.

Ngoài ra các yếu tố tâm lý FOMO cũng là một trong yếu tố thúc đẩy đà tăng giá vàng trong nước, điều này có thể thấy trên thị trường tự do ngày 6/9, SJC dược đaảy lên múc 141,5 - 143,5 triệu đồng/lượng. Yếu tố FOMO này cũng xuất phát từ một trong những nguyên nhân trong nước như tỷ giá neo cao, nguồn cung hạn chế mặc dù Nghị định mới về vàng đã được thông qua nhưng chưa thể ngay lập tức tác động lên nguồn cung.

Tâm lý đầu cơ hiện nay trong nước có thể gây ra những rủi ro cho nhà đầu tư mặc dù giá vàng thế giới vẫn được dự báo tăng, nhưng chênh lệch với giá thế giới đang là rất lớn. Đặc biệt, cuôi tuần qua, tại phiên họp thường kỳ của Chính phủ, Thủ tướng đã có chỉ đạo các cơ quan chức năng phải vào cuộc, tăng cường thanh tra, kiểm tra việc kinh doanh mặt hàng này, không để tình trạng thao túng, găm hàng, đội giá trên thị trường vàng. Ngay sau đó, Phó Thống đốc NHNN Phạm Thanh Hà cho biết sẽ phối hợp chặt chẽ với Bộ Công an, Thanh tra Chính phủ và các cơ quan chức năng để triển khai thực hiện ngay chỉ đạo của Thủ tướng Chính phủ trong công tác quản lý thị trường vàng, đảm bảo tuân thủ, thực hiện nghiêm các quy định của pháp luật.

3. TỔNG KẾT

• Thị trường thế giới: 

Chứng kiến cú bứt phá lịch sử, xác lập đỉnh cao mới sau khi dữ liệu lao động Mỹ gây thất vọng, củng cố mạnh mẽ kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9.

• Triển vọng trung hạn: Vẫn tích cực. Xu hướng chính sách tiền tệ nới lỏng hơn của Mỹ là yếu tố hỗ trợ vững chắc cho giá vàng.
• Rủi ro ngắn hạn: Đà tăng nóng khiến thị trường rơi vào trạng thái "quá mua", tiềm ẩn nguy cơ điều chỉnh kỹ thuật hoặc đi ngang tích lũy trong tuần tới khi thiếu vắng thông tin hỗ trợ đột phá mới.

• Thị trường trong nước: 

Tăng giá phi mã theo thế giới nhưng với tốc độ mạnh hơn, được khuếch đại bởi tâm lý FOMO

• Rủi ro chính: Chênh lệch giữa giá vàng SJC và thế giới tiếp tục giãn rộng tới mức kỷ lục (trên 19 triệu đồng/lượng), cho thấy mức độ rủi ro cực kỳ cao cho các vị thế mua mới.
• Yếu tố bất định mới: Chỉ đạo quyết liệt của Chính phủ về việc thanh tra, kiểm tra thị trường có thể tạo ra những biến động đột ngột, khó lường, là rủi ro đặc thù riêng của thị trường Việt Nam.