Tuần giao dịch cuối cùng của tháng 10 năm 2025 (27/10 – 31/10) ghi dấu sự tiếp diễn và đỉnh điểm của giai đoạn điều chỉnh giá vàng quốc tế (XAU/USD). Sau khi giá đã rơi khỏi đỉnh lịch sử $4.381/oz , tuần này chứng kiến cú rơi dứt khoát dưới ngưỡng tâm lý 4.000 USD/oz. Mở cửa tuần ở mức khoảng $4.085,70/oz  (sau khi đóng cửa tuần trước ở $4.112/oz ), vàng giao ngay đã nhanh chóng lao dốc, chạm đáy $3.886/oz vào ngày 28/10. Giá đóng cửa tuần tại $4.002,81/oz , tương đương mức giảm gần -2,8% so với mức đóng cửa tuần trước. Cú biến động mạnh này được thúc đẩy bởi ba yếu tố chính: (1) Quyết định cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của Fed (29/10), nhưng đi kèm với thông điệp "diều hâu" làm giảm kỳ vọng nới lỏng chính sách trong tương lai. (2) Sự giảm thiểu rủi ro địa chính trị khi thị trường tiếp nhận các chi tiết tích cực về thỏa thuận khung thương mại Mỹ–Trung Quốc.(3)Chỉ số DXY dần mạnh lên. Tuần 27–31/10, giá vàng trong nước, bao gồm vàng miếng SJC và vàng nhẫn, tiếp tục đà giảm mạnh, rơi hơn 10 triệu đồng/lượng so với đỉnh lịch sử gần nhất. Giá vàng SJC kết tuần ở mức mua- bán 146,4-148,4 triệu đồng/lượng và giá vàng nhẫn là 145,3-148,3 triệu đồng/lượng. Mặc dù giá quốc tế điều chỉnh sâu, chênh lệch giá vàng trong nước – quốc tế vẫn duy trì ở mức cao lịch sử, khoảng 20–22 triệu đồng/lượng , phản ánh nhu cầu phòng hộ cấu trúc trong nước trước rủi ro tỷ giá  hơn là sự biến động của giá thế giới.   

THỊ TRƯỜNG THẾ GIỚI (XAU/USD)

1.1. Diễn biến giá và các yếu tố tác động trong tuần

Tuần giao dịch 27–31/10 chứng kiến giá vàng quốc tế biến động mạnh trong bối cảnh các sự kiện kinh tế – chính trị quan trọng. Mở đầu tuần ngày 27/10, giá vàng dao động quanh mức $4.050/oz  khi nhà đầu tư thận trọng chờ đợi cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Giữa tuần, áp lực chốt lời và tâm lý ưa rủi ro tăng khiến vàng có thời điểm giảm xuống gần mốc $3.900/oz vào ngày 28/10. Sự cải thiện tâm lý này đến từ việc chứng khoán Mỹ liên tiếp lập đỉnh cao mới, thu hút dòng tiền rời khỏi vàng, cùng tín hiệu tích cực trong đàm phán thương mại Mỹ – Trung làm giảm nhu cầu trú ẩn. Đến 29/10, Fed kết thúc cuộc họp tháng 10 với quyết định cắt giảm lãi suất 0,25% – đưa lãi suất xuống biên độ 3,75% – 4,00%, lần cắt giảm thứ hai trong năm 2025. Trước thông tin này, vàng bật tăng gần 2% ngay trước giờ Fed công bố, chạm $4.031/oz – mức cao nhất tuần.  Tuy nhiên, ngay sau đó giá nhanh chóng điều chỉnh khi Chủ tịch Jerome Powell tỏ ra thận trọng, nhấn mạnh “một đợt cắt giảm tiếp theo vào tháng 12 không phải điều chắc chắn”. Thông điệp có phần “diều hâu” này đã kích hoạt đà phục hồi của đồng USD và lợi suất trái phiếu, gây áp lực lên vàng. Chỉ số USD Index (DXY) tăng vọt khoảng 0,5% lên 99,2 điểm, cao nhất hai tuần sau phát biểu của Powell. Dù chịu rung lắc mạnh, vàng đã hồi phục nhất định vào cuối tuần nhờ lực cầu mua vào khi giá giảm. Ngày 30/10 và 31/10, kim loại quý dần ổn định trở lại quanh ngưỡng $4.000. Đáng chú ý, có lúc giá vàng bật lên tới $4.046/oz (mức cao nhất phiên 31/10) trước khi bị bán chốt lời cuối tuần. Chốt phiên 31/10, giá vàng đứng khoảng $4.002/oz, giảm nhẹ so với đầu tuần (~0,9%) sau khi đã tăng tổng cộng hơn 46% từ đầu năm.

Các yếu tố ảnh hưởng giá vàng trong tuần

Fed và "Lần Cắt Giảm Diều Hâu" (Hawkish Cut)

Vào ngày 29/10, Fed đã cắt giảm lãi suất cơ bản 25 điểm cơ bản, đưa phạm vi lãi suất quỹ liên bang xuống 3,75% – 4,00%. Mặc dù việc cắt giảm lãi suất thường là yếu tố ủng hộ vàng (giảm chi phí cơ hội nắm giữ), thị trường đã tập trung vào sự thận trọng trong giao tiếp của Fed, dẫn đến phản ứng tiêu cực. Thứ nhất, Fed không đưa ra bất kỳ hướng dẫn rõ ràng nào về tốc độ nới lỏng tiếp theo. Chủ tịch Powell đã gửi tín hiệu rằng "một đợt cắt giảm khác vào tháng 12 là không chắc chắn". Điều này đã làm tăng cơ hội chi phí (opportunity cost) của việc nắm giữ kim loại không sinh lời, vì lợi suất thực tế có thể không giảm nhanh như kỳ vọng ban đầu. Thứ hai, sự khác biệt trong nội bộ Fed, với hai bất đồng chính kiến (một người muốn cắt giảm sâu hơn, một người ủng hộ không cắt giảm) , đã làm gia tăng sự không chắc chắn về con đường chính sách. Vàng đã tăng 50% từ đầu năm, một phần lớn dựa trên luận điểm rằng Fed sẽ phải nhanh chóng cắt giảm lãi suất. Phản ứng tiêu cực của vàng đối với việc cắt giảm lãi suất cho thấy thị trường đã định giá quá cao (overpriced) một chu kỳ nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ. Giọng điệu thận trọng của Fed đã buộc nhà đầu tư phải tái định giá lại rủi ro, chuyển từ kỳ vọng "nới lỏng mạnh" sang "nới lỏng thận trọng và chậm rãi", làm suy yếu luận điểm tăng giá cơ bản và thúc đẩy hoạt động rút vốn.

Mỹ và Trung đạt thỏa thuận khung thương mại

Đà giảm của vàng còn được khuếch đại bởi sự lạc quan lan rộng về việc Mỹ và Trung Quốc đạt được thỏa thuận khung thương mại và thỏa thuận ngừng bắn liên quan đến đất hiếm, trước cuộc gặp mặt giữa các nhà lãnh đạo. Theo truyền thống, sự giảm căng thẳng địa chính trị sẽ làm giảm nhu cầu đối với tài sản trú ẩn an toàn như vàng. Tin tức về thỏa thuận này đã trực tiếp làm suy yếu tâm lý thị trường, đóng góp vào sự sụt giảm mạnh dưới mốc $4,000 vào ngày 28/10.

Sức mạnh của đồng đô đang dần được củng cố

Đồng USD Index (DXY), thước đo sức mạnh của Đồng bạc xanh so với rổ tiền tệ lớn, đã ghi nhận mức phục hồi mạnh mẽ, đóng cửa tuần ở ngưỡng 99,72 điểm  và đang trên đà ghi nhận tháng tăng thứ hai liên tiếp trong năm 2025. Sự phục hồi này đóng vai trò là yếu tố áp lực giảm giá đáng kể đối với vàng (XAU/USD), kim loại được định giá bằng USD. 

Chỉ số DXY

Sức mạnh của DXY được củng cố bởi sự hội tụ của hai động lực vĩ mô chính:

• Thái độ Thận trọng của Fed (Hawkish Lean): Mặc dù Fed đã thực hiện cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, thị trường đã nhanh chóng tái định vị USD dựa trên thông điệp "diều hâu" đi kèm. Chủ tịch Powell đã cố gắng hạ nhiệt kỳ vọng về tốc độ nới lỏng trong tương lai , tạo ra sự không chắc chắn và ngăn lợi suất thực tế của Mỹ giảm sâu hơn. Điều này đã làm tăng chi phí cơ hội nắm giữ vàng so với tài sản sinh lời bằng USD, qua đó củng cố vị thế của Đồng đô la gần mức cao nhất ba tháng.   
• Tâm lý Giảm rủi ro (Risk-Off Fading): Sự lạc quan lan rộng về thỏa thuận khung thương mại Mỹ-Trung Quốc  đã giảm nhu cầu trú ẩn an toàn, kéo dòng vốn đầu tư từ các tài sản phòng hộ như vàng trở lại tài sản Mỹ, bao gồm USD. Đáng chú ý, đà tăng của USD Index đã lấy lại thành công đường Trung bình Động 21 ngày và đang hướng tới thử thách ngưỡng tâm lý 100.   

Sự tăng giá của USD đã làm giảm tính hấp dẫn của vàng đối với người mua sử dụng các loại tiền tệ khác, vì nó làm tăng chi phí mua kim loại quý này, tạo thêm áp lực giảm lên XAU/USD.

Dòng chảy mua bán và lượng sở hữu vàng của quỹ SPDR

  Trong tuần cuối tháng 10, SPDR Gold Trust duy trì trạng thái phòng thủ thận trọng, với các giao dịch mang tính kỹ thuật hơn là chiến lược dài hạn. Động thái bán ròng nhẹ cho thấy quỹ vẫn lo ngại về áp lực đến từ đồng USD mạnh lên và lợi suất trái phiếu Mỹ duy trì cao, nhưng việc xuất hiện một phiên mua ròng đáng kể giữa tuần cho thấy đà tháo chạy đã tạm dừng. SPDR bán ròng khoảng –7,73 tấn vàng trong cả tuần. Tổng thể, SPDR đang chuyển từ pha “bán phòng vệ” sang “tái định vị trung lập”, phản ánh kỳ vọng rằng đợt điều chỉnh giá vàng đã đi đến vùng cân bằng ngắn hạn, nhưng thị trường vẫn cần thêm tín hiệu rõ ràng từ Fed để xác nhận xu hướng mới trong tháng 1 

1.3. Những sự kiện tuần tới và nhận định giá vàng

Trong tuần giao dịch đầu tháng 11, tâm điểm chú ý của thị trường sẽ dồn vào Báo cáo việc làm khu vực tư nhân ADP công bố ngày 05/11, vốn được xem như thước đo thay thế tạm thời cho Non-Farm Payrolls (NFP) trong bối cảnh báo cáo NFP chính thức ngày 07/11 có nguy cơ bị trì hoãn do tình trạng chính phủ Mỹ đóng cửa một phần. Diễn biến của ADP sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc định hình kỳ vọng về sức khỏe thị trường lao động và triển vọng chính sách tiền tệ của Fed. Bên cạnh đó, các chỉ báo kinh tế Mỹ như PMI ISM lĩnh vực sản xuất và dịch vụ cũng sẽ được theo dõi sát sao. Nếu dữ liệu cho thấy khu vực dịch vụ suy yếu hoặc sản xuất rơi sâu hơn vào suy thoái, tâm lý lo ngại về tăng trưởng kinh tế sẽ gia tăng, qua đó hỗ trợ tích cực cho giá vàng trong vai trò tài sản trú ẩn an toàn.

Ngoài dữ liệu kinh tế, bài phát biểu của Thống đốc Fed Lisa Cook ngày 03/11 — ngay sau khi FOMC vừa quyết định cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản — được xem là sự kiện có thể gây tác động mạnh đến kỳ vọng thị trường. Nhà đầu tư đang tìm kiếm tín hiệu rõ ràng về hướng đi tiếp theo của chính sách tiền tệ: nếu bà Cook thể hiện lập trường dovish (nghiêng về nới lỏng), điều này sẽ củng cố kỳ vọng giảm lãi suất sâu hơn, hỗ trợ vàng tăng giá; ngược lại, nếu thông điệp mang màu sắc hawkish (cứng rắn, ưu tiên kiềm chế lạm phát), đồng USD có thể mạnh lên, gây áp lực điều chỉnh ngắn hạn cho giá vàng.

Lịch sự kiện tuần tới

1.4. Phân tích kỹ thuật

❖      Trên khung ngày

Biểu đồ giá vàng giao ngay (khung ngày)

Hiện tại, cấu trúc kỹ thuật của giá vàng quốc tế (XAU/USD) cho thấy xu hướng ngắn hạn đang chịu áp lực điều chỉnh, trong khi xu hướng trung–dài hạn vẫn duy trì tính tích cực. Cụ thể, giá đang nằm dưới hai đường trung bình động ngắn hạn MA9 và MA21, phản ánh động lượng tăng ngắn hạn đã suy yếu; tuy nhiên, giá vẫn được nâng đỡ phía trên MA42, cho thấy xu hướng tăng trung–dài hạn vẫn còn hiệu lực và pha giảm hiện tại mới chỉ mang tính pullback kỹ thuật.

Chỉ báo RSI đã giảm từ vùng quá mua trên 70 về quanh mức 50, thể hiện sự mất dần động lượng tăng, đồng thời chưa xuất hiện tín hiệu quá bán rõ ràng. Điều này cho thấy thị trường có khả năng sẽ tiếp tục đi ngang (sideway) trong biên độ hẹp, hoặc lùi về kiểm định vùng hỗ trợ thấp hơn trước khi xác lập nhịp hồi mới.

Về mặt kỹ thuật, vùng hỗ trợ gần nằm tại 3.972–3.980 USD/ounce, tương ứng với đáy gần nhất trong nhịp giảm trước đó. Nếu áp lực bán tiếp tục gia tăng, hỗ trợ mạnh hơn nằm tại khu vực quanh MA42 ≈ 3.892 USD/ounce sẽ đóng vai trò “phòng tuyến” quan trọng để duy trì xu hướng tăng trung hạn. Ở chiều ngược lại, các vùng kháng cự cần chú ý gồm MA9 (~4.040) và MA21 (~4.077) — đây là hai ngưỡng mà giá cần vượt qua để xác nhận tín hiệu phục hồi rõ ràng. Nếu giá không thể bứt phá lên trên 4.040, xu hướng điều chỉnh ngắn hạn sẽ tiếp tục chiếm ưu thế, và rủi ro quay lại kiểm định vùng hỗ trợ sâu hơn vẫn còn hiện hữu.

Kết luận

Tổng thể, tuần 5 khép lại với trạng thái đi ngang – điều chỉnh kỹ thuật, khi giới đầu tư chờ đợi các tín hiệu chính sách tiền tệ mới từ Fed và dữ liệu việc làm Mỹ (ADP, NFP) trong tuần tới. Xu hướng chủ đạo ngắn hạn vẫn là sideway nhẹ với rủi ro điều chỉnh thấp, trước khi có động lực rõ ràng hơn từ các sự kiện kinh tế đầu tháng 11.

• Kịch bản Sideways/Tích lũy(xác suất cao): Giá có thể dao động trong vùng 3,980 – 4,080 để hấp thụ lại lượng cung, trong bối cảnh thị trường chờ đợi tín hiệu rõ ràng từ dữ liệu lao động Mỹ và kỳ vọng chính sách Fed.
• Kịch bản Bullish: Nếu giá vượt và đóng cửa trên 4,080 – 4,100, đồng thời RSI vượt 55, thị trường có thể kích hoạt nhịp hồi rõ hơn hướng tới các mục tiêu xa hơn. Kịch bản này cần đi kèm dữ liệu Nonfarm yếu hoặc USD suy yếu, hỗ trợ vàng bật mạnh.
• Kịch bản Bearish: Nếu giá mất vùng 3,980, đặc biệt đóng cửa dưới 3,950, áp lực bán có thể tăng trở lại. Khi đó, mục tiêu điều chỉnh là 3,920–3,900 (vùng hỗ trợ MA42). Kịch bản này sẽ được củng cố nếu dữ liệu lao động Mỹ tích cực, khiến USD mạnh và lợi suất trái phiếu tăng trở lại.

1.5. Tham khảo ý kiến của chuyên gia

Main Street (nhà đầu tư cá nhân): 64% Bullish, 18% Bearish, 18% Neutral → tâm lý hồi phục và kỳ vọng tăng.

Wall Street (chuyên gia, tổ chức): 21% Bullish, 21% Bearish, 57% Neutral → phản ánh sự thận trọng trong giai đoạn thiếu dữ liệu dẫn hướng rõ ràng.

=>Nhà đầu tư cá nhân kỳ vọng giá vàng sẽ hồi phục tiếp sau nhịp rũ mạnh, trong khi giới phân tích chuyên nghiệp giữ quan điểm trung lập – quan sát do thị trường chờ đợi dữ liệu việc làm ADP và ISM để đánh giá sức khỏe kinh tế Mỹ. Sự phân kỳ tâm lý này củng cố khả năng sideways tích lũy là kịch bản chủ đạo trong phần lớn tuần.

THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC

2.1. Diễn biến

Vàng miếng SJC: Biến động mạnh, phục hồi nhanh sau cú rũ sâu

Giá vàng miếng SJC trải qua biến động mạnh nhất trong hơn 3 tuần, mở đầu tuần giảm 300.000–1,5 triệu đồng/lượng, sau đó lao dốc 3–4 triệu đồng/lượng trong hai ngày 28–29/10. Nhờ lực bắt đáy mạnh, giá phục hồi nhanh gần 3 triệu đồng/lượng và ổn định trở lại cuối tuần ở 146,4 – 148,4 triệu đồng/lượng, phản ánh đà điều chỉnh ngắn hạn đã tạm dừng.

Diễn biến Vàng SJC

Vàng nhẫn:Dao động “đồng pha”, biên chênh lớn phản ánh tâm lý thận trọng

Diễn biến đồng pha với vàng miếng nhưng dao động biên độ lớn hơn, đặc biệt ngày 28/10 giảm 2–3 triệu đồng/lượng. Biên độ chênh lệch mua – bán có thời điểm mở rộng tới 2,5–3 triệu đồng/lượng, cho thấy tâm lý thận trọng của các doanh nghiệp kinh doanh vàng. Từ ngày 30/10, vàng nhẫn phục hồi theo nhịp vàng miếng, kết tuần ổn định quanh 145,3 – 148,3 triệu đồng/lượng.

Diễn biến Vàng nhẫn

Chênh lệch giá vàng thế giới tiếp tục duy trì ở vùng cao

Trong tuần từ 27/10–1/11/2025, chênh lệch giá vàng trong nước – quốc tế tiếp tục duy trì ở vùng cao, dao động quanh 20–22 triệu đồng/lượng. Đáng chú ý, ngày 28/10, khi giá vàng thế giới chứng kiến cú giảm mạnh nhất tuần xuống 3.886$/ounce, chênh lệch nội–ngoại nới rộng lên mức đỉnh gần 23 triệu đồng/lượng. Diễn biến này cho thấy thị trường trong nước phản ứng chậm hơn với biến động toàn cầu, trong khi nguồn cung vật chất hạn chế và tâm lý nắm giữ phòng thủ của nhà đầu tư nội địa đã giữ giá SJC ở mức cao. Từ 29/10 đến 1/11, giá vàng quốc tế hồi nhẹ và đi ngang quanh vùng 4.000 USD/oz,  khiến chênh lệch chỉ thu hẹp rất khiêm tốn, xuống 20 triệu đồng/lượng.

TỔNG KẾT

Thị trường thế giới (XAU/USD)

• Triển vọng: Thị trường vàng quốc tế đã trải qua tuần điều chỉnh sâu và dứt khoát, phá vỡ ngưỡng tâm lý $4.000 sau thông điệp "Hawkish Cut" của Fed và sự lạc quan thương mại Mỹ-Trung. Cấu trúc xu hướng tăng trung – dài hạn vẫn được duy trì, khi giá đã tìm thấy sự hỗ trợ phòng thủ vững chắc tại vùng $3.900–$3.950  và mức hỗ trợ quan trọng $3.859 vẫn được bảo toàn. Môi trường lãi suất thực thấp hơn sau động thái cắt giảm lãi suất của Fed và rủi ro cấu trúc địa chính trị toàn cầu vẫn là nền tảng hỗ trợ mạnh mẽ cho vàng trong trung hạn.   
• Rủi ro: Sau đợt giảm giá mạnh, vàng đang bước vào giai đoạn tái định giá (recalibration). Động lượng ngắn hạn vẫn yếu khi giá đóng cửa tuần dưới ngưỡng tâm lý $4.000, khiến phe bán chiếm ưu thế trong ngắn hạn. Áp lực bán và thanh lý vị thế đòn bẩy vẫn còn hiện hữu. Sự phục hồi mạnh mẽ của Đồng USD Index (DXY), đã lấy lại MA21 và hướng tới ngưỡng 100 , tiếp tục tạo áp lực giảm giá. Thị trường đang ở trạng thái thận trọng cao độ, với trọng tâm dịch chuyển sang dữ liệu kinh tế Mỹ trong tuần tới, đặc biệt là Báo cáo Việc làm Quốc gia ADP (thay thế NFP bị trì hoãn) . Giá có thể dao động trong biên độ tích lũy rộng $3.900–$4.161  trước khi xác lập xu hướng mới.   

Thị trường trong nước (SJC)

• Triển vọng: Giá vàng SJC trong nước đã giảm mạnh, điều chỉnh theo đà giảm của thị trường thế giới, với vàng miếng và vàng nhẫn giảm hơn 10 triệu đồng/lượng so với đỉnh. Dù vậy, chênh lệch giữa giá trong nước và quốc tế vẫn  duy trì ở mức cao lịch sử, khoảng 20–22 triệu đồng/lượng. Sự chênh lệch này phản ánh rõ ràng xu hướng nắm giữ phòng thủ và nhu cầu phòng hộ cấu trúc của nhà đầu tư nội địa trước rủi ro tỷ giá và lạm phát, giữ cho tâm lý tích trữ vàng ở mức cao.   
• Rủi ro: Chênh lệch giá khổng lồ (premium 20–22 triệu đồng/lượng) tạo ra rủi ro định giá cực kỳ lớn cho nhà đầu tư nội địa. Mức premium này sẽ khó duy trì nếu giá quốc tế suy yếu thêm hoặc nếu các biện pháp cải thiện nguồn cung được áp dụng. Ngoài ra, biên độ mua – bán tiếp tục bị nới rộng, cùng với tâm lý đầu cơ sau biến động mạnh, có thể làm giảm thanh khoản thực và khiến biến động giá nội địa trở nên khó lường trong giai đoạn tới.