Tuần đầu tiên của tháng 11 ghi nhận diễn biến điều chỉnh nhẹ và tích lũy quanh vùng tâm lý 4.000 USD/oz. Sau khi mở cửa ở 3.995 USD/oz, vàng giao ngay có nhịp dao động giằng co trong biên độ hẹp, với đỉnh tuần tại 4.030 USD/oz và đáy tại 3.928 USD/oz, trước khi đóng cửa ở 4.001 USD/oz, gần như không thay đổi so với tuần trước (–$1, tương đương –0,025%). Biên độ dao động toàn tuần khoảng 102 USD/oz, phản ánh tâm lý thận trọng của giới đầu tư khi thị trường chờ đợi dữ liệu vĩ mô quan trọng từ Mỹ. Ba yếu tố chính chi phối diễn biến tuần: (1) Chỉ số DXY bật tăng đầu tuần nhờ kỳ vọng Fed duy trì lập trường thận trọng, nhưng sau đó mất đà khi các dữ liệu việc làm Mỹ phát tín hiệu yếu đi. (2) Phát biểu chia rẽ từ các quan chức Fed. (3) Thị trường lao động Mỹ suy yếu. Giá vàng trong nước có 1 tuần diễn biến đồng pha so với thế giới khi giá vàng miếng SJC giảm mạnh 1,2–1,4 triệu đồng/lượng vào ngày 5/11 rồi nhanh chóng phục hồi, kết tuần ổn định ở 146,4 – 148,4 triệu đồng/lượng. Giá vàng nhẫn cũng có diễn biến tương tự khi cũng có 1 phiên điều chỉnh kỹ thuật vào ngày 5/11 trước khi hồi phục và ổn định quanh mức 145 – 148 triệu đồng/lượng.

THỊ TRƯỜNG THẾ GIỚI (XAU/USD)

1.1. Diễn biến giá và các yếu tố tác động trong tuần

Tuần giao dịch 03–07/11/2025 chứng kiến giá vàng quốc tế (XAU/USD) duy trì trạng thái giằng co quanh mốc tâm lý 4.000 USD/oz, trong bối cảnh thị trường thiếu vắng dữ liệu kinh tế quan trọng do chính phủ Mỹ vẫn đóng cửa một phần. Mở đầu tuần ngày 03/11, giá vàng giao ngay dao động quanh $3.995/oz, khi nhà đầu tư tiếp tục đánh giá phát biểu trái chiều của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Trong hai phiên đầu tuần, đồng USD bật tăng khi kỳ vọng Fed sẽ thận trọng hơn trong việc cắt giảm lãi suất, đẩy chỉ số DXY vượt mốc 100 điểm, gây áp lực khiến giá vàng có thời điểm lùi về $3.928/oz – mức thấp nhất trong tuần (ngày 04–05/11). Tuy nhiên, ngay sau đó, tâm lý thị trường đảo chiều khi các báo cáo việc làm tư nhân và khảo sát lao động Mỹ cho thấy tín hiệu suy yếu rõ rệt, làm dấy lên khả năng Fed sẽ phải tiếp tục nới lỏng chính sách trong các tháng tới. Từ giữa tuần, vàng dần phục hồi kỹ thuật nhẹ, hưởng lợi từ đà suy yếu của USD cuối tuần khi chỉ số DXY hạ nhiệt còn 99,6 điểm sau dữ liệu việc làm yếu. Song, lực mua vẫn mang tính thận trọng khi Fed phát tín hiệu chia rẽ: Chủ tịch Jerome Powell cho biết cuộc họp tháng 12 “vẫn để ngỏ mọi khả năng”, trong khi một số quan chức như Lisa Cook và Christopher Waller ủng hộ nới lỏng, còn Lorie Logan và Susan Collins cảnh báo rủi ro lạm phát vẫn hiện hữu. Đến cuối tuần (07/11), giá vàng dao động ổn định quanh vùng $4.000/oz, từng chạm $4.030/oz trong phiên 06/11 – mức cao nhất tuần – nhờ lực mua bắt đáy từ các quỹ ETF và ngân hàng trung ương tiếp tục gia tăng. Kết phiên 07/11, giá vàng đóng cửa ở $4.001/oz, gần như đi ngang so với đầu tuần (–$1, tương đương –0,025%). Dù biến động hẹp, vàng vẫn giữ vững nền hỗ trợ quan trọng và duy trì trạng thái tích lũy ổn định, chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn từ dữ liệu lạm phát và định hướng chính sách của Fed trong tháng 12.

Các yếu tố ảnh hưởng giá vàng trong tuần

Fed phát tín hiệu chia rẽ – “khoảng lặng” trước quyết định tháng 12

Sau khi Fed cắt giảm lãi suất vào cuối tháng 10, thị trường bước vào tuần đầu tháng 11 trong trạng thái thiếu định hướng rõ ràng. Trong suốt tuần, nhiều quan chức Fed đã đưa ra phát biểu trái chiều về triển vọng chính sách:

• Chủ tịch Jerome Powell nhấn mạnh cuộc họp tháng 12 “vẫn để ngỏ mọi khả năng”, cho thấy Fed sẽ dựa vào dữ liệu lạm phát và lao động sắp tới trước khi quyết định bước đi tiếp theo.
• Lisa Cook và Christopher Waller ủng hộ nới lỏng thêm để hỗ trợ thị trường lao động đang chững lại.
• Trong khi đó, Lorie Logan và Susan Collins cảnh báo rủi ro lạm phát vẫn hiện hữu, cần duy trì lập trường thận trọng.

Sự chia rẽ này đã khiến kỳ vọng của thị trường phân hóa mạnh: theo CME FedWatch, xác suất Fed cắt thêm 25 điểm cơ bản trong tháng 12 giảm còn khoảng 65%, so với trên 80% trước đó. Kết quả là giá vàng không bứt phá, mà duy trì trạng thái tích lũy quanh vùng $4.000/oz, khi dòng tiền đứng ngoài chờ tín hiệu rõ hơn từ Fed.

Dữ liệu lao động Mỹ yếu đi – hỗ trợ tâm lý nắm giữ vàng

Tuần qua, hàng loạt khảo sát tư nhân cho thấy thị trường lao động Mỹ đang suy yếu rõ rệt. Theo Revelio Labs, Mỹ đã mất hơn 9.000 việc làm trong tháng 10, chủ yếu ở khu vực chính phủ và bán lẻ.

Báo cáo từ Challenger, Gray & Christmas cho thấy kế hoạch sa thải tăng 183%, đạt 153.074 trường hợp, mức cao nhất trong 22 năm.

Tỷ lệ tuyển dụng và nghỉ việc cùng giảm, phản ánh tâm lý thận trọng của doanh nghiệp và người lao động.

Những dữ liệu này khiến thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng, cho rằng Fed có thể nới lỏng sớm hơn nếu xu hướng lao động yếu đi tiếp, qua đó giúp vàng lấy lại đà ổn định sau nhịp giảm đầu tuần.

USD biến động mạnh – mối quan hệ ngược pha với vàng duy trì

Chỉ số DXY (USD Index) mở đầu tuần ở 99,87 điểm, nhanh chóng vượt 100,22 điểm trong hai phiên đầu tuần do kỳ vọng Fed giữ lãi suất cao lâu hơn. Tuy nhiên, sau khi dữ liệu việc làm gây thất vọng, đồng USD mất đà và giảm về 99,6 điểm vào cuối tuần. Mặc dù USD không còn tạo thêm áp lực lớn, nhưng diễn biến “tăng đầu – giảm cuối” khiến giá vàng khó hình thành xu hướng rõ ràng. Mối quan hệ ngược pha giữa hai tài sản này tiếp tục duy trì – USD mạnh lên khiến vàng chịu áp lực, và ngược lại, USD yếu hỗ trợ đà hồi phục kỹ thuật của kim loại quý.

Chỉ số DXY

Dòng chảy mua bán và lượng sở hữu vàng của quỹ SPDR

  Trong tuần giao dịch đầu tiên của tháng 11 (03–07/11/2025), SPDR Gold Trust – quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới – thể hiện động thái mua ròng thận trọng, đánh dấu sự chuyển dịch dứt khoát khỏi giai đoạn “phòng thủ” sang tái tích lũy có chọn lọc. Đối lập với tuần trước khi SPDR bán ròng, SPDR đã mua ròng nhẹ trở lại, phản ánh tâm lý ổn định và chờ đợi dữ liệu kinh tế Mỹ trong bối cảnh Fed phát tín hiệu chia rẽ về lộ trình lãi suất.

1.2. Các yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng trong dài hạn

Dòng tiền mua vào của quỹ ETF và NHTW là động lực dài hạn

Các quỹ ETF vàng vật chất toàn cầu  đã chứng kiến ​​dòng vốn chảy vào trong năm tháng liên tiếp, đạt 8,2 tỷ đô la Mỹ trong tháng 10. Mặc dù dòng vốn chảy vào trong tháng 10 chậm lại so với tháng trước, nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với mức trung bình 7,1 tỷ đô la Mỹ từ đầu năm đến nay. Các quỹ ETF toàn cầu chỉ còn hai tháng nữa là ghi nhận năm được cho là mạnh nhất trong lịch sử. Tổng tài sản được quản lý (AUM) của các ETF vàng toàn cầu đã tăng 6% so với tháng trước lên 503 tỷ đô la Mỹ vào cuối tháng 10 và lượng nắm giữ tăng 1% so với tháng trước lên 3.893 tấn. 

Tuần cuối tháng 10 ghi nhận dòng vốn rút ròng khỏi các quỹ ETF vàng vật chất, đặc biệt tại châu Âu và Bắc Mỹ, trong bối cảnh giá vàng quốc tế giảm mạnh từ vùng 4.200 USD/oz về sát 3.900 USD/oz. Sau giai đoạn mua ròng mạnh giữa tháng 10 – khi vàng chạm đỉnh lịch sử – các quỹ ETF bắt đầu bán ra mang tính kỹ thuật, phản ánh hoạt động chốt lời ngắn hạn hơn là sự thay đổi xu hướng dài hạn. Tổng dòng vốn rút ròng toàn cầu trong tuần kết thúc ngày 31/10/2025 đạt khoảng –3,5 tỷ USD, trong đó châu Âu chiếm phần lớn do đồng EUR mạnh lên làm giảm nhu cầu phòng hộ vàng. Đà bán ròng tăng tốc trùng khớp với giai đoạn USD phục hồi và lợi suất trái phiếu Mỹ duy trì quanh 4,4%, khiến chi phí cơ hội nắm giữ vàng tăng lên.

Tuy nhiên, theo đánh giá của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), xu hướng rút vốn này mang tính ngắn hạn, trong khi dòng vốn dài hạn vẫn ổn định khi các nhà đầu tư tổ chức duy trì vàng trong danh mục như một công cụ phòng vệ chiến lược trước rủi ro lạm phát và biến động tỷ giá.

Sang quý III/2025, ngân hàng trung ương (NHTW) toàn cầu tiếp tục gia tăng dự trữ vàng, với mức tăng trưởng 20% so với quý II/2025, tương đương khoảng 220 tấn. Động lực chính đến từ các nền kinh tế mới nổi tại châu Á và Trung Đông, khi các quốc gia này đa dạng hóa dự trữ ngoại hối, giảm phụ thuộc vào USD trong bối cảnh môi trường địa chính trị còn nhiều bất ổn. So với cùng kỳ năm 2024, nhu cầu mua vàng của NHTW tăng hơn 15%, phản ánh niềm tin vào vàng như tài sản dự trữ an toàn và ổn định giá trị dài hạn trong môi trường chính sách tiền tệ toàn cầu biến động.

1.3. Những sự kiện tuần tới và nhận định giá vàng

Tình trạng đóng cửa chính phủ Mỹ vẫn chưa có dấu hiệu chấm dứt, khiến hàng loạt báo cáo kinh tế hàng tuần và hàng tháng — phải tạm hoãn vô thời hạn. Các báo cáo này hiện được gắn nhãn “dự kiến” và sẽ chỉ được phát hành sau khi chính phủ hoạt động trở lại.

Vì dữ liệu CPI, PPI và doanh số bán lẻ có khả năng bị trì hoãn do đóng cửa chính phủ Mỹ, tuần tới thị trường nhiều khả năng sẽ chuyển trọng tâm hoàn toàn sang các phát biểu của Fed để tìm kiếm tín hiệu chính sách. 

Theo CME FedWatch, giới đầu tư hiện định giá 65% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12

Lịch sự kiện tuần tới

1.4. Phân tích kỹ thuật

❖      Trên khung ngày

Biểu đồ giá vàng giao ngay (khung ngày)

Hiện tại, cấu trúc kỹ thuật của giá vàng quốc tế (XAU/USD) trong tuần giao dịch 03–07/11/2025 cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn cân bằng và tích lũy trở lại sau chuỗi điều chỉnh mạnh cuối tháng 10. Mặc dù động lượng tăng ngắn hạn vẫn còn yếu, xu hướng trung – dài hạn của vàng vẫn được duy trì tích cực.

Trên đồ thị ngày, giá vàng hiện đang dao động ngay trên đường trung bình động MA9 và tiệm cận vùng kháng cự động MA21, phản ánh lực mua đang dần quay trở lại nhưng chưa đủ mạnh để tạo bứt phá rõ ràng. Trong khi đó, đường MA42 tiếp tục dốc lên, cho thấy nền xu hướng trung hạn vẫn vững vàng. Điều này gợi ý rằng pha điều chỉnh hiện tại mang tính kỹ thuật (pullback) hơn là sự đảo chiều xu hướng.

Chỉ báo RSI (14 ngày) đã phục hồi từ vùng yếu <45 lên quanh 51 điểm, thể hiện động lượng bán suy yếu và thị trường đang ở trạng thái trung tính – tích lũy. Việc RSI chưa vượt vùng 55–60 cho thấy khả năng giá vẫn sẽ dao động sideway trong biên độ hẹp, chờ tín hiệu dẫn hướng từ dữ liệu kinh tế Mỹ hoặc các phát biểu chính sách của Fed.

Về mặt kỹ thuật, các mốc giá quan trọng tuần này gồm:

• Vùng hỗ trợ gần: 3.930 – 3.950 USD/oz (trùng MA42) – đây là khu vực “phòng tuyến” quan trọng để duy trì cấu trúc tăng trung hạn.
• Vùng hỗ trợ mạnh hơn: 3.900 USD/oz – nếu thủng mốc này, áp lực bán có thể mở rộng về vùng 3.860.
• Vùng kháng cự gần: 4.030 USD/oz – tương ứng đỉnh tuần trước.
• Kháng cự mạnh: 4.080 – 4.100 USD/oz (vùng MA21) – giá cần vượt và đóng cửa ổn định trên mốc này để xác nhận tín hiệu hồi phục rõ ràng.

Kết luận

Tuần đầu tháng 11 khép lại với trạng thái cân bằng – tích lũy, khi thị trường vàng quốc tế dao động hẹp quanh vùng tâm lý 4.000 USD/oz. Giới đầu tư tiếp tục giữ lập trường thận trọng, chờ đợi dữ liệu lao động Mỹ (ADP, NFP) và tín hiệu định hướng mới từ Fed trước khi xác lập xu hướng rõ ràng hơn.

Tổng thể, xu hướng chủ đạo ngắn hạn vẫn là sideway với biên độ hẹp, trong khi xu hướng trung – dài hạn duy trì tích cực nhờ nền hỗ trợ ổn định và dòng tiền dài hạn vẫn vững.

• Kịch bản Sideways/Tích lũy(xác suất cao): Giá vàng nhiều khả năng dao động trong vùng 3.980 – 4.080 USD/oz, hấp thụ lại lượng cung ngắn hạn. Thị trường sẽ duy trì nhịp giằng co nhẹ, chờ thêm tín hiệu rõ ràng từ dữ liệu lao động và lập trường chính sách của Fed trong tháng 12.
• Kịch bản Bullish: Nếu giá vượt và đóng cửa ổn định trên 4.080 – 4.100 USD/oz, đồng thời RSI vượt ngưỡng 55, thị trường có thể kích hoạt nhịp hồi kỹ thuật rõ ràng hơn, hướng đến vùng mục tiêu 4.150 – 4.180 USD/oz. Kịch bản này sẽ được củng cố nếu dữ liệu Nonfarm yếu hoặc USD suy yếu, tạo điều kiện cho dòng tiền trú ẩn quay trở lại.
• Kịch bản Bearish:Nếu giá phá vỡ vùng 3.980 USD/oz và đặc biệt đóng cửa dưới 3.950 USD/oz, áp lực bán có thể quay lại, kéo giá điều chỉnh sâu hơn về vùng 3.920 – 3.900 USD/oz (gần đường MA42). Kịch bản này sẽ có xác suất cao hơn nếu các dữ liệu kinh tế Mỹ vượt kỳ vọng, khiến USD phục hồi và lợi suất trái phiếu tăng trở lại.

1.5. Tham khảo ý kiến của chuyên gia

Main Street (nhà đầu tư cá nhân): 56% Bullish, 17% Bearish, 27% Neutral → tâm lý giá kỳ vọng tăng.

Wall Street (chuyên gia, tổ chức): 32% Bullish, 9% Bearish, 59% Neutral → phản ánh sự thận trọng trong giai đoạn thiếu dữ liệu dẫn hướng rõ ràng.

=>Nhà đầu tư cá nhân kỳ vọng giá vàng sẽ hồi phục tiếp, trong khi giới phân tích chuyên nghiệp giữ quan điểm trung lập – quan sát do thị trường chờ đợi dữ liệu lạm phát và đơn xin trợ cấp thất nghiệp. Sự phân kỳ tâm lý này củng cố khả năng sideways tích lũy là kịch bản chủ đạo trong phần lớn tuần.

THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC

2.1. Diễn biến

Vàng miếng SJC: Tích lũy sau phiên giảm đầu tuần

Giá vàng miếng SJC mở đầu tuần với mức niêm yết khoảng 145-147 triệu đồng/lượng và chứng kiến phiên giảm mạnh 1,2-1,4 triệu đồng/lượng trong sáng ngày 5/11. Tuy nhiên, sau đó vàng miếng phục hồi nhanh, kết tuần ổn định trở lại trong khoảng 146,4 – 148,4 triệu đồng/lượng, cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn tích lũy.

Diễn biến Vàng SJC

Vàng nhẫn:Dao động “đồng pha” với vàng miếng

Từ 03–08/11: giá giao dịch ổn định quanh 145–148 triệu, chỉ có điều chỉnh kỹ thuật nhỏ (ngày 5/11 giảm nhẹ rồi hồi phục ngay sau đó). Biên chênh lệch duy trì ở mức 2,8–3 triệu đồng/lượng, khá cao so với trung bình trước đây (~1,5–2 triệu). Điều này phản ánh tâm lý thận trọng của doanh nghiệp kinh doanh vàng trước biến động giá thế giới và tâm lý chờ dữ liệu CPI tuần tới.

Diễn biến Vàng nhẫn

Chênh lệch giá vàng thế giới tiếp tục duy trì ở vùng cao

Trong tuần từ 03–07/11/2025, chênh lệch giá vàng trong nước – quốc tế tiếp tục duy trì ở vùng cao lịch sử, dao động quanh 20–22 triệu đồng/lượng, bất chấp giá vàng thế giới gần như đi ngang quanh mốc 4.000 USD/oz. Diễn biến này cho thấy độ trễ điều chỉnh giữa thị trường trong nước và quốc tế vẫn hiện hữu, trong khi nguồn cung vàng miếng hạn chế cùng tâm lý nắm giữ phòng thủ của nhà đầu tư nội địa tiếp tục neo giá trong nước ở mức cao. Việc chênh lệch nội – ngoại duy trì ở mức cao phản ánh yếu tố phòng hộ tỷ giá và nhu cầu trú ẩn nội địa hơn là phản ứng trực tiếp với biến động giá thế giới. Trong bối cảnh tỷ giá USD/VND vẫn neo ở vùng đỉnh nhiều năm và nguồn cung vàng miếng bị kiểm soát, giá vàng trong nước có xu hướng ít biến động hơn so với quốc tế và chưa có dấu hiệu thu hẹp chênh lệch đáng kể trong ngắn hạn.

TỔNG KẾT

Thị trường thế giới (XAU/USD)

• Triển vọng: Thị trường vàng quốc tế kết tuần trong trạng thái cân bằng kỹ thuật, dao động quanh mốc tâm lý 4.000 USD/oz sau chuỗi biến động giằng co. Dù chịu áp lực điều chỉnh đầu tuần do đồng USD bật tăng ngắn hạn, vàng đã nhanh chóng hồi phục và đóng cửa trên 4.000 USD, cho thấy lực mua quay trở lại ở vùng giá thấp. Cấu trúc xu hướng trung – dài hạn vẫn được duy trì tích cực, nhờ các yếu tố nền tảng: dòng tiền mua ròng liên tục từ ETF và ngân hàng trung ương, lãi suất thực giảm sau kỳ vọng Fed tiếp tục nới lỏng trong tháng 12, cùng rủi ro chính sách toàn cầu (vụ kiện quyền áp thuế của Tổng thống Mỹ) gia tăng. Vùng 3.930–3.950 USD hiện đóng vai trò hỗ trợ phòng thủ quan trọng, trong khi kháng cự ngắn hạn ở 4.080–4.100 USD nếu bị phá vỡ có thể kích hoạt nhịp tăng kỹ thuật hướng về 4.160 USD.  
• Rủi ro: Thị trường vẫn trong giai đoạn sideways tích lũy, khi động lực tăng chưa đủ mạnh và tâm lý thận trọng chiếm ưu thế do thiếu dữ liệu vĩ mô quan trọng (CPI, PPI, doanh số bán lẻ bị hoãn công bố vì chính phủ Mỹ đóng cửa). Trong ngắn hạn, vàng vẫn đối mặt với rủi ro tái kiểm định vùng hỗ trợ 3.930–3.950 USD nếu đồng USD phục hồi trở lại hoặc Fed phát tín hiệu cứng rắn hơn. Việc RSI chỉ quanh 51 phản ánh trạng thái trung tính — thị trường chưa có tín hiệu rõ ràng để bứt phá. Biên độ dao động tiềm năng tuần này được dự báo ở 3.980–4.080 USD/oz, trước khi xác lập hướng đi mới.

Thị trường trong nước 

• Triển vọng:Giá vàng SJC trong nước ổn định trở lại sau đợt điều chỉnh mạnh đầu tháng, dao động quanh 146–148 triệu đồng/lượng, phản ánh xu hướng tích lũy cùng nhịp với thị trường quốc tế. Dù vậy, chênh lệch giá trong – ngoài nước vẫn duy trì ở mức cao lịch sử 20–22 triệu đồng/lượng, cho thấy tâm lý nắm giữ phòng thủ và nhu cầu trú ẩn nội địa vẫn bền vững, đặc biệt trong bối cảnh lo ngại tỷ giá và lạm phát.
• Rủi ro: Mức premium lớn tiếp tục là rủi ro định giá đáng kể — nếu giá vàng quốc tế không duy trì được vùng 4.000 USD hoặc có biện pháp tăng nguồn cung trong nước, chênh lệch có thể thu hẹp nhanh, gây biến động mạnh cho thị trường nội địa. Biên độ mua – bán vẫn rộng (1,2–1,5 triệu đồng/lượng), phản ánh thanh khoản yếu và tâm lý thận trọng của cả nhà đầu tư lẫn doanh nghiệp kinh doanh vàng.